15 Dic El precio internacional del petróleo y el dólar americano: ¿Están relacionados?
Ayer leí un artículo que realmente me llamó la atención, en él (http://bit.ly/hHehup) Paul R. La Monica, comenta sobre el reciente incremento en los precios internacionales del petróleo, dado que, al igual que en octubre del año 2007, los precios se encuentran «bordeando» los US$/Barril 90. El Sr. La Monica plantea una hipótesis por demás sugerente, menciona que la Reserva Federal de los Estados Unidos de América estaría agravando dicha escalada de precios, al anunciar que compraría bonos de largo plazo del Tesoro por un monto equivalente a los US$ 600 billones de dólares americanos, ello llevaría a depreciar el dólar y presionar por incrementos en el precio de algunas materias primas
La lógica detrás la hipótesis del Sr. La Monica es muy entretenida e intentaré explicarla de la siguiente manera. Imagine que usted regularmente vende 1,000 barriles de petróleo por mes a un precio de, digamos, 50 US$/Barril, de esta forma, mensualmente tendría la jugosa suma de US$ 50,000. Usted, como desconfía del dólar americano, decide convertir su riqueza mensual a euros, entonces, si asumimos que el mercado le paga un euro por cada dólar, usted mensualmente obtiene € 50,000, ahora puede dormir tranquilo, porque su riqueza se encuentra en resguardo de lo que usted considera, una moneda «fuerte». Luego de unos meses, la persona que maneja la cantidad de dólares en la economía anuncia que «lanzará» más dólares al mercado, entonces, al igual que cuando hay más panes baja el precio del pan, usted puede anticipar que más dólares bajarán «el precio del dólar», de esta forma, con alta probabilidad, el cambio futuro bien podría ser un euro por cada dos dólares!
Naturalmente usted entra en pánico, ya que ahora, por la venta de sus 1,000 barriles de petróleo, recibirá US$ 50,000 pero que, al nuevo cambio, significarán € 25,000, es decir, su riqueza caerá a la mitad. ¿Qué hacer? ¿Cómo cuidar esos jugosos € 50,000 mensuales que regularmente entran en su cuenta bancaria? Una alternativa, y es el eje central de la hipótesis del Sr. La Monica, podría ser incrementar el precio de venta en dólares americanos. La matemática es muy sencilla, en lugar de vender cada barril a US$ 50, usted los vende a US$ 100, de esta forma, por la venta de sus 1,000 barriles mensuales usted tendrá US$ 100,000 que, al anticipado nuevo tipo de cambio de dos dólares por cada euro, significan la cálida y anhelada suma de € 50,000.
Luego de leer el artículo del Sr. La Monica, me quedé pensando en la hipótesis y decidí acudir a las estadísticas. Básicamente lo que hice es contrastar un precio internacional del petróleo (WTI) con el tipo de cambio US$/€ del futuro. Si la hipótesis del Sr. La Monica es correcta, un incremento anticipado del tipo de cambio US$/€ (más dólares por un euro) debería estar correlacionado positivamente con un incremento en el precio internacional del petróleo.
Después de realizar algún ejercicio estadístico (básicamente ver correlaciones simples) elegí graficar el precio del petróleo contra el tipo de cambio del octavo mes futuro. Por ejemplo, correlacioné el precio del WTI de enero del año 2009 contra el tipo de cambio US$/€ de septiembre del mismo año. Los resultados de este ejercicio se encuentran en la siguiente figura, donde se grafican ambas series para el período enero 2008 – noviembre 2010.
Francamente la correlación entre ambas variables es mayor de la que yo esperé, por supuesto no es perfecta, sin embargo, tengo la ligera sospecha de que un análisis econométrico profundo y bien hecho (que espero alguien se anime a realizarlo) podrá confirmar que el tipo de cambio (US$/€) bien podría explicar una parte del comportamiento en los precios internacionales del petróleo.
En este sentido, el anuncio de la Reserva Federal de inyectar más dólares a la economía, podría reforzar el marcado crecimiento en los precios internacionales del petróleo observado en las últimas semanas. Sólo el devenir de los hechos dará o no la razón a la sugerente hipótesis del Sr. La Monica, por lo pronto comenzaré a diversificar mi patrimonio disminuyendo ese incómodo tono verdoso que hasta ahora le caracterizaba.
Mauricio Medinaceli Monrroy
La Paz, Diciembre de 2010
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